“3+H”模式激发市场多重假想

时间: 2019-01-21

首先,为挂牌企业带来了品牌形象效应。香港资本市场是绝对相比成熟的市场,可能在港交所主板发行上市,显示企业得到国际投资者认同、具备相当实力,品牌价值得到必定晋升。其次,拓展了挂牌企业的融资渠道。囿于新三板流动性跟投资者数量,市场融资总量有限,挂牌企业在新三板连续融资存在一定难度。挂牌企业到香港上市后,能够持续吸纳国际资本,反过来也可提升内地投资者的投资信心。其三,可能强化企业信息表露。按全国股转公司发言人表态,对“3+H”企业,如果境外证券市场对年报的编制跟披露恳求与全国股转公司不同,发行H股的挂牌公司应遵照报告内容从多不从少、报告请求从严不从宽的准则。由此可知,“3+H”企业在信息暴露的广度、深度、及时性、完整性、准确性方面会相应高于其余新三板挂牌企业,这当然有利于提升投资者的知情权,进而也有利于行使股东的监督权。其四,能促进挂牌企业完善公司治理。比较新三板,港股市场对企业的监管要严厉得多,比喻在港股上市企业浮现重大违规举动将可能责令退市、解冻资金、抵偿投资者损失,投资者可能将公司告上法庭,香港法律环境较为完美,遵法违规或难逃处罚,当能倒逼公司更加器重守法合规经营、强化公司管理。

新三板挂牌企业在香港上市,无需在新三板摘牌(不私有化成本),而采用增量发行H股的方式,实现两市同时挂牌。当然,名义上来看这好像对内地投资者不太大影响,因为目前H股市场并非全流通市场,内地投资者的持股仍然在新三板交易流通、而不在H股市场流利。但新三板挂牌企业在香港上市显然存在多重踊跃意思。

君实生物—B早多少天在港股挂牌上市,标记着“新三板+H股”(又称“3+H”)破冰,这无疑是新三板的标志性事件,将给新三板带来不容小觑的正能量。

再说,目前有关各方也正在推动H股全流通改造。证监会辨别于2018年4月20日和5月7日核准联想控股和中航科工两家H股公司试点“全流畅”的申请,这两家公司部分内资股股东持股转换成H股,可在港交所上市流通。2018年8月,山东威高股份的26.386亿股非上市股份或内资股也转换为H股并上市。随着H股全流通改革的推进,未来不打消“3+H”公司内资股也可转换为H股并上市的可能。

无论从哪个角度看,公司去运行机制、法律制度相对完善的资本市场上市,经过市场严格法律规则的环境约束,对企业提升管理尤其公司管理水平的成果都非常值得等候。

(作者系资深经济研究工作者)


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